Du fixe au marché : qui sera gagnant et qui sera perdant des différences de taux de change

Du fixe au marché : qui sera gagnant et qui sera perdant des différences de taux de change

09.06.2022 0 Par admin
  • Anastasia Zanuda
  • BBC Nouvelles Ukraine

échange de devises

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Le premier jour de la guerre, la NBU a fixé le taux de change officiel de la hryvnia à 29,25 UAH pour un dollar.

C’est lui qui détermine toujours le rythme auquel le carburant et les autres importations essentielles sont importés en Ukraine. Pour ce faire, 1% est ajouté au taux fixe.

Cependant, les exportateurs doivent vendre la devise au même taux.

Par conséquent, au niveau des entités juridiques – entreprises et entrepreneurs – le taux de change de la hryvnia reste fixe et inchangé ainsi que le taux officiel.

Dans le même temps, pour la population trois mois après le début de la guerre, la Banque nationale revient effectivement à un taux de change flexible, permettant aux banques de déterminer le taux de vente de la monnaie liquide et le taux des paiements par carte.

En outre, début juin, la NBU a franchi une étape sans précédent et a immédiatement relevé le taux d’actualisation de 15 points de pourcentage.

Tout cela dans le but de réduire la pression sur la hryvnia, de maintenir le taux de change et d’empêcher l’accélération de l’inflation.

En quelques semaines, cela a permis de « faire baisser » la demande de devises et de rapprocher le taux bancaire du taux de change et du « marché noir » – si avant le 21 mai, le taux de trésorerie dépassait parfois 38 UAH par dollar, maintenant il est inférieur à 36 banques UAH – près de 33 UAH par dollar.

Cependant, si toutes les décisions précédentes de la NBU pendant la guerre ont été approuvées à l’unanimité par tous les acteurs du marché, alors après cette dernière, la banque centrale du pays a commencé à être critiquée.

Qui bénéficiera et qui souffrira du fait qu’il existe plusieurs taux de change dans le pays ? Combien de temps cela prendra-t-il? Et qu’en est-il des citoyens ordinaires ?

Que se passe-t-il?

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Comme de nombreuses villes ukrainiennes, une grande partie de l’économie ukrainienne a été détruite

En raison de la guerre, l’économie ukrainienne ne fonctionne pas à pleine capacité. Selon l’European Business Association, début juin, un peu moins de la moitié des entreprises d’avant-guerre de l’association fonctionnaient au niveau d’avant-guerre. Une autre moitié travaille avec des restrictions.

Les bombardements et les destructions, la destruction des chaînes logistiques et les travailleurs contraints de se déplacer en Ukraine ou à l’étranger tuent ou limitent les affaires, et donc les recettes budgétaires.

Selon le ministère des Finances, de janvier à mai de cette année, il a été construit avec un déficit de plus de 263 milliards d’UAH, c’est-à-dire qu’il lui manquait près de 9 milliards de dollars.

Comme l’a dit le ministre des Finances Serhiy Marchenko à Mind.ua, au cours des 20 premiers jours de mai, l’Ukraine a financé ses besoins sans attirer d’aide étrangère – les premiers montants d’aide internationale de plus de 500 millions d’euros (des États-Unis et de la Grande-Bretagne), et plus tard 600 millions d’euros d’aide macrofinancière de l’UE ont été convertis et inscrits au budget après le 20 mai.

Au total, selon le ministre des Finances, depuis le début de la guerre, l’Ukraine a reçu 6 milliards de dollars de partenaires internationaux sous forme de subventions et de prêts. Et en juin, il table sur 4,8 milliards de dollars.

Cependant, il est impossible de compter uniquement sur une aide financière extérieure. L’afflux de devises dans le pays est important pour un taux de change stable. Et il a considérablement diminué avec la même destruction et le même blocus des ports. Dans le même temps, la demande d’importations, telles que le carburant, a augmenté, tout comme la demande de devises.

Cette demande a également augmenté en raison du désir des Ukrainiens qui ont encore un revenu stable de le protéger de l’accélération de l’inflation. Et ils le font de manière traditionnelle – ils essaient d’acheter des devises.

D’où la pression sur le taux de change, que la Banque nationale a commencé à rembourser par des interventions de change sur ses réserves.

Selon Bohdan Danylyshyn, président du conseil de la NBU, au cours de la dernière semaine de mai, la demande de devises étrangères sur le marché interbancaire a augmenté de 20%, l’offre a chuté de près d’un tiers et les interventions de la NBU ont plus que doublé pour atteindre 1,4 milliard de dollars par semaine. .

Début février de cette année, les réserves de change de la NBU s’élevaient à 29,3 milliards de dollars et à la fin mai à 25,1 milliards de dollars.

Lorsque la NBU a autorisé les banques à fixer le taux des transactions en espèces et par carte avec des devises étrangères, elle a en fait rendu à la population les règles selon lesquelles le marché des changes de détail fonctionnait avant la guerre.

Mais elle a également touché les entreprises, notamment les entreprises et les entrepreneurs individuels, qui vendent des devises sur le marché interbancaire à un taux qui ne peut dépasser le fixe officiel de plus de 1 %.

Les exportateurs et les professionnels de l’informatique contre

Le taux de change fixe introduit par la Banque nationale au début de la guerre a évité la panique et la perte de contrôle sur la situation, selon tous les représentants des entreprises.

Mais maintenant que les entreprises et les entreprises ont commencé à reprendre progressivement leurs activités, l’existence de plusieurs cours – officiels, non monétaires et monétaires, fixes et gratuits – ne fait que nuire et crée des abus.

Les exportateurs disent que pour eux, ainsi que pour les importateurs, en raison du blocus des ports et de la destruction des infrastructures, le coût de la logistique a augmenté de 2,5 à 3 fois, mais maintenant ils perdront environ 20% des recettes en devises en raison du change différences de taux. Ceux qui essaient encore d’exporter leurs produits pensent que le taux de change devrait être le même pour tout le monde – même s’il est de 32 à 35 UAH par dollar à un moment donné.

Cependant, le premier et le plus bruyant des nombreux cours a été critiqué par des représentants de la communauté informatique, dont la plupart travaillent en tant que propriétaires uniques, et pour qui le revenu d’entreprise et le portefeuille personnel sont directement liés.

En raison des dernières décisions de la NBU, il s’est avéré que les revenus qu’ils perçoivent sur leurs comptes FOP sont convertis à un taux de change fixe de facto et qu’ils sont obligés d’acheter la devise au taux du marché.

Les informaticiens ont déjà qualifié cette différence d’impôt supplémentaire sur leur entreprise ou même d’« expropriation des bénéfices ».

D’autre part, l’industrie informatique avant la guerre, avec l’agriculture et la métallurgie, était l’un des principaux secteurs d’exportation de l’économie ukrainienne. Et pendant la guerre, il est devenu le principal, car, contrairement à d’autres, il a pu maintenir presque le niveau d’exportation d’avant-guerre, et donc l’afflux de devises et d’impôts en Ukraine.

« Les devises autres que les espèces, et en particulier les recettes d’exportation des entreprises et des particuliers – les entrepreneurs, ne peuvent être vendues qu’à un taux de change fixe de la NBU, qui diffère aujourd’hui considérablement du marché », – a expliqué dans l’IT Association Ukraine.

Cela fausse non seulement les revenus des travailleurs de l’industrie, mais crée également une « taxe supplémentaire sur les revenus des professionnels de l’informatique », selon l’association.

« En fait, il y a une expropriation directe d’une partie des bénéfices des professionnels de l’informatique », – a déclaré dans IT Ukraine. Et avertissez des conséquences possibles:

  • sortie de l’Ukraine des revenus en devises des personnes physiques-entrepreneurs engagés dans l’exportation de services (y compris les services informatiques), et l’accumulation de ces revenus à l’extérieur du pays,
  • changement de résidence fiscale dans d’autres pays par les entrepreneurs informatiques, ce qui menace une forte baisse des recettes en devises en Ukraine provenant des exportations informatiques à partir du mois prochain,
  • la transition des informaticiens qui sont à l’étranger ou qui peuvent s’y rendre, d’entreprises ukrainiennes vers des entreprises étrangères.

« Nous avons clôturé 2 milliards de dollars de bénéfices pour le premier trimestre, mais gardez à l’esprit qu’en février, c’était environ 800 millions de dollars, et en mars – environ 500 millions de dollars. Autrement dit, la tendance est toujours à la baisse », – a déclaré Vladislav Savchenko, président d’EASE (association européenne du génie logiciel).

L’association prévient qu’il existe un risque élevé de perdre 100 à 150 000 professionnels qui souhaitent partir à l’étranger et « construire un marché informatique dans d’autres pays ».

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Les entreprises informatiques ukrainiennes, qui travaillent depuis longtemps pour l’exportation, peuvent facilement modifier leurs comptes bancaires et leur « enregistrement » fiscal

Ceux qui sont déjà à l’étranger, mais qui travaillent toujours chez le particulier ukrainien et paient des impôts en Ukraine, voudront changer et changent déjà leur enregistrement fiscal à l’étranger. Et ceux qui sont encore en Ukraine envisageront plus activement de déménager à l’étranger dès que la loi autorisera les conscrits à quitter l’Ukraine.

Les deux associations industrielles soulignent que le secteur informatique fournit non seulement des entrées de devises dans le pays et des impôts au budget (environ 2 milliards de dollars au premier trimestre), mais est également un puissant donateur de l’armée ukrainienne – à la fois les entreprises et les particuliers cette aide de 10% à 25% de ses revenus (un total d’environ 1 milliard de dollars, selon IT Ukraine).

De plus, selon les experts d’avant-guerre, un informaticien crée ou maintient trois emplois dans l’ensemble de l’économie du pays.

Dans l’industrie informatique, la NBU propose « d’établir un régime de taux de change qui tiendra compte des intérêts des industries exportatrices et permettra de revenir à un taux de change flottant dans un court laps de temps ».

Et afin de réduire les effets les plus négatifs des taux de change multiples, permettre la vente des recettes en devises aux exportateurs aux taux commerciaux, ainsi que maintenir la possibilité de paiements par carte et de retraits en espèces à l’étranger au taux officiel NBU (+ 10%) dans l’équivalent de 50 000 UAH par lune.

Enfin, comme l’a déclaré le directeur d’IT Ukraine, Kostiantyn Vasyuk, à DOU, « le point de non-retour peut être atteint en un mois, lorsque les gens décident simplement de dire au revoir aux comptes bancaires ukrainiens et aux résidences fiscales ukrainiennes ».

Les petits importateurs ne sont pas d’eux-mêmes

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Des millions de femmes et d’enfants ukrainiens à l’étranger sont devenus l’un des facteurs de pression sur le taux de change de la hryvnia

Paradoxalement, outre les exportateurs ukrainiens – tant les entreprises que les propriétaires uniques – les perdants des changements récents sur le marché des changes sont les Ukrainiens qui ont fui la guerre à l’étranger. Selon les estimations de l’ONU, leur nombre dépasse les 6 millions (hors ceux qui sont rentrés).

Tous sont devenus de « petits importateurs », car lorsqu’ils paient avec des cartes à l’étranger, en fait, à chaque fois qu’ils achètent de la monnaie non liquide. Et après la décision de la NBU d’introduire un taux de change de carte gratuit, leurs coûts ont augmenté de la différence entre celui enregistré au début de la guerre et celui auquel les banques effectuent désormais des transactions par carte à l’étranger.

« Nous avons des millions de personnes économiquement actives à l’étranger. La plupart d’entre eux avaient des économies, y compris en hryvnia. Et maintenant, ils doivent dépenser de l’argent en cartes hryvnia pour rester à l’étranger. Et chaque fois qu’ils le font, c’est en fait petit. Nous avons plusieurs millions de petits importateurs « , a déclaré Oleksiy Blinov, responsable du département analytique d’Alfa Bank, lors d’une table ronde au Financial Club.

Selon l’économiste, ces importations « individuelles » devraient être ajoutées aux importations officielles vers l’Ukraine.

C’est un article très important. Son solde négatif est deux ou peut-être trois fois supérieur au solde négatif du commerce extérieur de l’Ukraine. Ce sont nos citoyens. Nous devons préserver leur capacité à consommer à l’étranger – ils sont dans une situation difficile. En fait, maintenant, les deux choses qui les unissent le plus à l’Ukraine sont un passeport d’un citoyen ukrainien et une carte d’une banque ukrainienne », a déclaré le banquier.

Au fil du temps, prédit Alexei Blinov, les coûts des Ukrainiens à l’étranger, et donc les « petites importations », seront réduits. Mais cela se fera de deux manières.

D’une part, certains Ukrainiens rentreront chez eux, et ainsi la nécessité de dépenser de l’argent à l’étranger disparaîtra. Et l’autre partie – sera employée à l’étranger, recevra un revenu en monnaie locale et perdra le besoin de dépenser de la hryvnia ou d’avoir des comptes en hryvnia.

Mais tant que tout restera en l’état, « cet article restera l’un des plus puissants articles de pression sur la balance des paiements et le marché des changes ukrainiens », prédit Alexeï Blinov.

« Touristes de carte » avec des « besoins non critiques »

« Actuellement, le marché au comptant achète principalement des devises pour des gains spéculatifs, finançant des importations » grises « qui ne sont pas critiques, ainsi que la conversion de l’épargne en devises étrangères. Aucun de ces domaines n’est une priorité essentielle pour soutenir l’économie pendant la guerre », a-t-il déclaré. dit dans les explications de la NBU après la décision de « égaliser » le taux de change de la hryvnia pour les transactions en espèces et par carte.

Ils estiment également que cette décision « empêchera le retrait improductif des capitaux et protégera les réserves internationales de l’Ukraine ».

Comme expliqué dans une interview avec Forbes, la logique des décisions de taux de change Yuri Geletiy, vice-président de la NBU, qui supervise les changes, chaque jour les banques ukrainiennes transfèrent environ 100 millions de dollars en faveur des systèmes de paiement internationaux pour les transactions par carte hryvnia à l’étranger. La NBU a analysé ces transactions et affirme que plus d’un tiers sont des retraits en espèces.

« Cela pourrait s’expliquer par le facteur des Ukrainiens partis à l’étranger à cause de la guerre. Cependant, en analysant la structure de ces opérations, nous avons vu que, par exemple, en avril, nous estimons que 35% du total des opérations des Ukrainiens à l’étranger représentaient pour les retraits en espèces près de 23 milliards d’UAH en équivalent « , a expliqué le chef adjoint de la NBU.

La NBU est également convaincue que le retrait d’espèces à l’étranger a permis à certains Ukrainiens, appelés « touristes de cartes » à la Banque nationale, de les revendre ensuite – à un taux plus élevé – sur le marché noir en Ukraine.

Ils affirment également que les récents changements dans la réglementation monétaire, au contraire, ont créé des conditions égales pour les Ukrainiens – ceux qui sont restés en Ukraine et ceux qui sont à l’étranger.

« Nous ne jugeons pas opportun de dépenser les rares réserves internationales pour influencer la situation sur le marché au comptant. La monnaie y est achetée pour répondre à des besoins non critiques, contrairement au segment non monétaire », a déclaré Yuri Geletiy.

Quant aux plaintes de l’industrie informatique, la Banque Nationale dit qu’elle ne créera pas de préférences pour certaines industries.

Et sur divers forums et réseaux sociaux, il y a aussi un grand nombre de messages, dont les auteurs rappellent aux informaticiens qu’ils se trouvent dans une « position particulière » depuis de nombreuses années, payant des impôts dans le cadre du système simplifié en tant que propriétaires uniques, ce qui est beaucoup fois moins que les impôts verse à toute autre branche de l’économie.

Cependant, nombreux sont ceux qui rappellent que le système fiscal simplifié permet à l’industrie informatique ukrainienne d’être compétitive sur les marchés mondiaux et d’apporter des revenus d’exportation à l’Ukraine.

Qu’adviendra-t-il du cours suivant?

La Banque nationale dit qu’elle n’est pas pressée d’abandonner le taux de change officiel fixe. Ils croient que la fixation du taux de change résout plusieurs tâches importantes pour l’État: empêche la panique, protège les économies de hryvnia de la dévaluation, réduit le coût des importations critiques. Cette position est partagée dans les milieux bancaires.

« Le taux de change officiel est fixe, car aujourd’hui l’Ukraine ne peut pas se permettre un tel luxe que la formation du taux de change du marché », a déclaré Olena Korobkova, présidente du conseil d’administration de l’Association bancaire indépendante, au Financial Club.

Dans le même temps, elle prédit que la situation sur le marché des changes pourrait s’améliorer si les exportations ukrainiennes sont débloquées.

« Aujourd’hui, en Ukraine, nous avons bloqué d’énormes volumes de produits agricoles prêts à être expédiés, qui représentent généralement la part du lion de nos exportations. Ces produits ne vont pas sur les marchés étrangers et la devise pour eux ne va pas à l’Ukraine. critique paiements à l’importation », a expliqué le banquier.

Outre le déblocage des ports et des exportations, la stabilisation du marché des changes exige que ceux qui ont quitté la guerre retournent en Ukraine, a déclaré Tymofiy Milovanov, conseiller du chef du bureau du président et président de la Kyiv School of Economics.

« Maintenant, beaucoup d’argent part de l’Ukraine pour soutenir les personnes qui sont parties. C’est-à-dire que les gens reçoivent des salaires ou des économies, mais, malheureusement, à cause de la guerre, ils doivent les dépenser en Europe, ou aux États-Unis ou à Londres », dit l’économiste. Ainsi, lorsque les Ukrainiens commenceront à revenir en Ukraine, la pression sur la hryvnia devrait diminuer.

Dans le même temps, Oleksiy Blinov, chef du département analytique d’Alfa-Bank, estime que « le taux de change de 29,25 UAH pour un dollar dans l’état actuel de l’économie est, en principe, une chose du passé. Et tôt ou tard, il doit s’adapter aux nouvelles exigences. »

Dans le même temps, il est très difficile de décider de combien la hryvnia peut être augmentée aujourd’hui pour la rendre efficace pour tout le monde pendant la guerre.

En d’autres termes, comme l’explique l’expert du Centre de recherche socio-économique CASE Ukraine Yevhen Dubogryz sur la logique des événements ultérieurs, « nous avons une guerre, nous avons une pression fondamentale sur le cours ».

« Il s’agit d’une baisse des exportations et des sorties de capitaux, et, plus important encore, de ces attentes – la dévaluation et l’inflation. Lorsque la population et les entreprises économiquement actives s’attendent à ce que le dollar augmente et que la hryvnia baisse, le dollar augmentera et la hryvnia baissera. , même avec les importations, les exportations et tout le reste ira bien. »

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